三大电信运营商一季度“家道窘迫”

　4月21日三大中国通讯运营商发布的一季报看来，移动替代固话的趋势已经反映在业绩中，而重组预期让资金对固话企业充满希望，已经开始增大中国电信(0728.HK，NYSE:CHA)、中国网通(0926.HK，NYSE：CN)持股比例。

　　两家欢喜两家愁

　　中国移动季报显示2008年一季度营业收入达到930.24亿元，同比增长19.7%，净利润241.02亿元，同比增长37.2%。利润的来源于手机用户、话务量以及增值业务的增长，其中通话和短信业务分别增长41.8%和31.9%。

　　而据中国联通((CUL.L、600050.SS、0762.HK、NYSE:CHU)在4月18日发布的一份公告显示，截至今年3月底，中国联通GSM移动电话用户累计达到1.24亿户，累计增长366.1万户；CDMA用户累计达到4280.9万户，累计增长88.2万户，业绩看好。

　　传统的固话业务已是江河日下，受此影响，一季度中国电信和中国网通业绩依然低迷。

　　据中国电信一季报显示，中国电信2008年第一季度营业收入为436.46亿元，同比仅增长1.6%；净利润62.51亿元，同比增长0.5%。其中固话用户流失严重，环比2007年末减少316万户，宽带用户环比2007年末增加206万户。季报称业绩微量增长主要来源于宽带业务和增值服务。

　　中国网通在其季报表示，一季度实现收入202.17亿元，同比增长0.85%。其中固话用户净减172.9万户；宽带用户净增188.8万户。中国网通在季报上也称，宽带业务和广告传媒业务已经成为维系其总体业绩的主要支撑。

　　重组将带来业绩转机

　　早前中国电信股份有限公司董事长王晓初针对中国电信业绩低迷，曾公开表示，“语音收入出现负增长应该是全球性的规律，以香港为例，这种负增长已持续10多年了。”虽然中国电信在宽带业务和增值服务的业务增长上有较好的表现，中国网通在宽带业务和广告传媒业务上也有较快的增长，但依然抵挡不住其话音收入持续下滑带来的影响。

　　对此东方证券通讯行业高级分析师王志光指出，“实际上网通和电信的业绩，在2003年的时候已呈现出增长乏力的现象。”而从杨基集团提供的一份历史数据来看，英国和法国在2001年第四季度，话音服务也曾一度达到最高峰，但此后则是江河日下，业务不断萎缩。“话音收入下降是国际大趋势。”王志光说。

　　而广发证券电信行业首席研究员李太勇则认为，“在未来的一段时间里，移动替代固网是一种趋势，而网通和电信目前并无移动通信牌照，这对两家公司是很不利的因素。”

　　目前中国已有3个全国性流动电话网络，包括中移动的GSM、联通的GSM及CDMA，由中国电信和中国网通再建流动电话网络已经不太可能。而电信业重组如果能够按照现行基本明朗的方案顺利进行，中国移动保持现有格局，可能并购中国铁通，中国联通分拆CDMA网给中国电信，自己则保留GSM网与中国网通合并组成“新联通”。

　　按照上述重组方案，光大证券认为，中国移动现在的市场绝对垄断地位会有所削弱，未来其获得的新增移动用户数的份额将少于现在的情况；而中国电信作为固网业务的老大，拥有丰富的用户资源和较为完善的运营设备，在获得全网运营牌照后竞争实力会大大增强，业绩有望摆脱现在缓慢发展的局面；联通在两网分拆后可以专注发展用户数量占优势的GSM业务，在未来的3G业务发展中的长期表现值得关注。

　　此前王晓初一直在各种场合高唱电信行业重组。事实上，中国电信在两年前已经成立移动业务运营部门。而其旗下的“小灵通”，在多个频道开展不同的业务。依靠价格优势，其业务开展一直很迅猛，但由于技术上的缺陷，发展存在一定的瓶颈。

　　大行增加电信网通持股比例

　　虽然中国电信和中国网通目前业绩低迷，但由于重组等未来预期，各大行看好中国电信和中国网通，增加持股比例。

　　中国电信的大股东苏格兰银行的持股比例，4月16日已经从2007年12月20日的6.11%增加到7.24%，而另一大股东德意志银行4月7日也从2007年12月4日的6.17%增加到了8.02%。

　　同时中国网通的第二大股东西班牙电讯的持股比例，也从去年的5.01%增加到7.22%。而据据网通管理层表示，西班牙电讯有意在年底前增持至9.9%的股份。

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