据来自中国通信网的最新消息，中国移动将提前启动TD-LTE网络第三期建站工程建设，计划年底建成70万个4G基站，将继续增强网络覆盖和系统容量，重点放在农村市场，以此实现全国城市及县城城区、重点乡镇的连续覆盖，远高于预期的50万个基站。10月28日，
中国电信亦表示，将在100-200个城市做4G厚覆盖，剩下的城市薄覆盖。业内专家分析称，中移动的激进投资将再度引发
中国联通和
中国电信的警醒，带动通信设备景气度进一步提升，以及网络优化行业新一轮投资高峰。
中兴通讯 14.95 -0.53%
从通信设备服务受益周期来看，网络建设、网络优化、网络代维受益存在明显的顺序。从前三季度来看，中兴通讯、烽火通信(600498,股吧)等主设备厂商以及武汉凡谷(002194,股吧)、大富科技(300134,股吧)等射频器件厂商的业绩已经有非常明显的展示，光迅科技(002281,股吧)、华工科技(000988,股吧)等光器件厂商的业绩亦不甘示弱。在网络宏覆盖完成之后，精细化覆盖将开始实施，这将催生巨大的网络优化需求，网络优化行业将开始步入高景气周期。
中投证券：通信设备行业，全球大数据投资激增
行业新观点:全球大数据投资迅速增长,但产业应用仍有待发掘。最新一期的GARTNER大数据调研显示,73%的受调查机构已经或准备在未来两年内投资二大数据领域,其中40%已经投资该领域,相比二2013年的30%有了显著上升。北美区的机构投资数量仅38%上升到了47%,总量居全球领先地位。提升用户体验以及改善生产效率是大数据应用探索最集中的两个领域。如何挖掘多维度数据的价值仍然是被调查机构最为关注的问题。交易数据、地理数据受到的关注度有所提升。
我们维持下半年投资策略报告的判断,认为目前最具确定性的板块有三:1、专网通信板块(受益国家安全戓略+铁路投资回暖);2、无线网优板块(受益4G投资);3、主业转型板块(受益运营商混合所有制及自身主业转型)。我们重点推荐梅泰诺(300038,股吧)、三维通信(002115,股吧)、中天科技(600522,股吧)、海能达(002583,股吧)、世纪瑞尔(300150,股吧)、振芯科技(300101,股吧)、合众思壮(002383,股吧)。
通信设备板块概念股价值解析
中兴通讯：新业务拓展成长空间 推荐评级
2014-10-27 类别：公司研究机构：长江证券(000783,股吧)研究员：胡路 陈志坚
事件：描述中兴通讯公布了其2014年三季报。报告显示，公司2014年1-9月实现营业收入588.01亿元，较去年同期上升7.78%；实现归属上市公司股东的净利润18.32亿元，同比增长232.04%；实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润13.23亿元，同比增长298.71%。2014年前三季度公司全面摊薄每股收益为0.53元。
事件评论受益于行业高景气，主营业务持续改善：公司前三季度营业收入实现较快增长。具体而言：1、运营商网络业务收入同比增长12.83%，成为公司收入增长的主要原因；2、电信软件和服务业务收入规模稳步上升，同比增长6.63%；3、终端业务收入较去年同期基本持平，但智能终端收入占比大幅上升，且三季度终端业务收入呈现加速增长的迹象。而公司收入快速增长的同时，毛利率水平也明显改善，共同推动公司业绩大幅增长。我们判断，后续通信行业仍将保持高景气态势，使公司毛利率水平维持稳定上行，并推动盈利能力的持续改善。
4G建设进入白热化阶段，确保公司业绩持续高增长：我们认为，三大运营商还将持续追加4G投入，保障公司业绩持续高增长。其中，
中国移动在完成50万座4G基站后，继续加大建设投入以扩大4G网络的覆盖范围。而受竞争驱动，
中国联通和
中国电信也在40座城市启动了TDD-LTE和FDD-LTE混合组网建设，奋力追赶与
中国移动在4G覆盖能力上的差距。我们认为，中兴作为前期4G建设的主要参与厂商，有较大概率在后续LTE、PTN等设备集采中继续获得领先份额，成为中国4G建设的受益者。而在海外市场方面，随着4G网络建设从发达市场向新兴市场扩散，公司未来将充分受益于其优势区域市场的4G建设红利。
终端政企业务转型加快，保障公司长期成长能力：公司在2014年前三季度采取了积极成功的营销和产品战略，终端业务盈利能力重回上升通道。
我们认为，随着公司继续积极调整终端战略，终端产品的品牌价值有望继续提升，其毛利率水平和盈利能力还有着较大的改善空间。与此同时，公司积极开展M-ICT战略，布局智慧城市、企业信息化等专业领域；新的布局将有助于推动公司政企业务加速发展，为公司开辟广阔的发展空间。
投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016年EPS为0.87元、1.05元、1.26元，重申对公司“推荐”评级。
华星创业：网优龙头业绩反转波 增持评级
2014-10-26 类别：公司研究 机构：宏源证券(000562,股吧)研究员：易欢欢
[摘要]公司发布2014年第三季度报告，前三季度实现营业收入59,796.16万元,较上年同期增长69.28%；营业利润,4,708.41万元，较上年同期增加3499%，归属于上市公司普通股股东的净利润4,011.63万元,较上年同期增加1257%。
报告摘要：业绩反转，报告期主要受益于合并报表因素及通信网络技术服务市场保持稳步增长。公司完成向特定对象发行股票购买资产并募集配套资金事项,较上年同期新增鑫众通信、明讯网络各39%股份、远利网讯99%股份,相应归属于上市公司净利润大幅增加。且运营商网络建设不断推进4G等领域的大规模投入使公司及其子公司直接受益。
谨慎选择成长性行业，内生外延并重业绩有望持续增长。公司始终坚持内生外延并重战略，围绕网络优化服务主业不断加大研发,其中华星LTE无线网络测试系统和4G测试终端仪表分别入围中移动集采。
外延方面未来重组方向将谨慎选择成长性的行业，经营层对公司发展有长远规划值得市场期待。
受益于4G需求提升、费用控制，短期内业绩无忧。各地网络优化项目逐渐过渡到2G/3G/4G协同优化,多省运营商网络优化服务项目中均已包含了LTE内容。4G室分工程各地运营商已经陆续启动,华星4G室分工程及维护业务起步良好,与华为、中兴等公司在多省开展合作。且公司自身成本费用控制能力增强，公司业绩趋势向好。
盈利预测：我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为9.14亿/11.58亿/14.71亿元，净利润分别为0.92亿1.59亿/1.93亿元，EPS分别为0.43元、0.74元和0.90元。维持“增持”评级。
风险分析：对大客户依赖风险；市场竞争影响盈利水平的风险。
邦讯技术：后续转型仍将持续 买入评级
2014-10-20 类别：公司研究 机构：光大证券(601788,股吧)研究员：田明华 顾建国
事件：公司发布2014年三季报，前三季度实现营收3.23亿元，同比增长25.50%，实现归属于母公司股东净利润406.74万元，同比增长16.12%。
同时公司预计2014年全年实现归属于上市公司股东净利润区间为1500-2500万元，同比增长125.69%-142.81%。
业绩扭亏为盈，复苏趋势确定公司业绩首次实现扭亏为盈，第三季度单季实现营收1.54亿元，同比增长115.67%，实现归属于母公司股东净利润1781万元，同比增长272.40%。营收和净利润相比二季度环比分别增加42.61%和91.45%,根据公司给出的2014年净利润测算，四季度单季实现净利润区间为1100万元-2100万元之间，在当前网优行业逐渐复苏的大趋势下，我们预计四季度的净利润处于公司预测区间的上限，公司业绩逐季转好的趋势非常明显。
中移动4G基站建设进度超预期，2015年将迎来网优需求爆发从目前三大运营商的4G建网进度来看，中移动目前投资建设已经完成50万个基站建设，预计到年底将完成60万个左右4G基站，到2015年中期移动4G基站数有望达到90万个左右。按照当前的建网进度，2015年开始将迎来中移动的网络优化高峰期，网优子行业受益非常明确！另外，随着2015年FDD牌照的正式发放，联通和电信的4G投资也将迎来大幅释放，三大运营商的4G投资建设规模在2015年将继续高位增长，网优行业将持续受益。
网优主业不断复苏，后续转型仍将持续，维持“买入”评级我们认为公司网优主业在当前4G建设中复苏趋势已非常确定，明年将迎来业绩的确认高峰。公司前期收购厦门凌拓科技失败，但公司的物联网发展战略方向并未改变，后续将会继续通过外延式扩张打造物联网生态产业链。考虑到博威的并表，我们预计公司2014-2016年实现EPS分别为0.21元、0.79元和1.23元，考虑到公司转型预期、小市值溢价、以及未来SmallCell可能的超预期因素，我们维持“买入”评级，目标价27.65元，对应2015年35倍PE。
风险提示：1、网优行业竞争加剧；2、外延式拓展低于预期
烽火通信：新业务新市场支撑公司长期成长 推荐评级
2014-09-26 类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：胡路 陈志坚
事件描述：2014年9月26日，烽火通信强势涨停。我们认为，公司目前估值具备安全边际，且部分资产价值望迎来重估，存在明显投资价值。
事件评论：4G建设加速，支撑传输网投资维持高景气：我们重申，未来两年，行业竞争将推动4G建设加快发展，支撑中国光通信行业维持高景气。2014年
中国移动4G建设进度和推广速度已然遥遥领先，
中国移动4G用户数呈现出加速增长态势，与此同时，
中国联通和
中国电信则出现移动用户增长乏力的现象。受竞争驱动，
中国联通计划在2014年下半年新建10万个4G基站，
中国电信计划2014年底开通14万个4G基站。可以预见，未来两年，随着
中国联通和
中国电信加大4G建设力度，中国4G建设将呈现出加速发展态势。运营商4G建设加速必将拉动传输网投资需求持续向上，支撑光通信行业维持高景气。我们观察到，2014年上半年
中国移动传输网投资达到303亿元，同比增长31%，
中国电信和
中国联通也提前启动了传输网升级扩容，侧面验证了我们的判断。
子公司烽火星空为网络监控及安全领域翘楚，此部分资产价值望迎来重估：子公司南京烽火星空为网络信息安全和企业移动信息化领域翘楚，此块优良资产有望迎来价值重估。具体而言：1、南京烽火星空为国内三家具备完整的网络监控及安全全资质的公司，且在政府应用、金融证券、能源等行业有成熟应用；2、2013年烽火星空实现净利润1.07亿元，为行业内规模领先的龙头企业，且过去净利润规模实现较快增长。我们判断，随着信息安全从简单的底层硬件的国产化替换，向软件替换和应用的逐步扩散，公司未来增长前景值得期待。此外，在移动信息化领域，烽火星空已经从移动中间件厂商成功延伸为企业移动信息化解决方案提供商，未来必将在企业移动信息化加速发展中持续受益。
布局智慧城市及军工业务领域，助推公司长期增长：公司在立足运营商通信市场的基础上，积极拓展非运营商市场，试图为公司开辟全新成长空间。
目前，公司积极开辟广电、电力市场，后续将在智慧城市、军工应用领域加大市场开拓力度，助推公司业绩延续高速增长。
投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.67元、0.82元、0.98元，重申对公司“推荐”评级。
武汉凡谷：业绩大幅增长 增持评级
2014-08-22 类别：公司研究 机构：宏源证券 研究员：易欢欢
事件：发布2014年半年报：营业总收入8.44亿元，较上年同期增长91.25%；实现归属上市公司净利润为0.52亿元，同比增长253.38%。公司双工器、滤波器和射频子系统的营业收入分别增长了80.88%、78.67%和270.79%。
报告摘要：行业处于爆发启动期，4G产品供不应求。更高频段、更密站点等决定了4G的投资规模超过了2G和3G，这种大规模的投资建设具有两三年的可持续性。公司目前是国内射频器件的第一大供应商，除中兴以外，主要的设备商和公司均有合作。同时公司在华为中供货比例稳中有升，在阿朗的供给市场份额快速提高。在射频行业中，新产品高毛利率，老产品低毛利率是行业普遍的规律。2014年公司整体的毛利率有望快速提高。
高频地波雷达获得重大突破，前景强烈看好。公司的下属全资德威斯电子技术有限公司，在高频地波雷达领域处于行业领先地位。经过多年耕耘之后，产品逐渐获得市场认可。该产品在海防、海监等市场的前景看好。
产能加速扩充，扩产在2014年将是常态。2013上半年产能利用率并不饱和，第四季度需求快速增长，产能已经开始大规模扩张。2014年按照规划，产能仍是需要快速扩展，我们预计2014全年都将是产能快速扩充年，同时公司也将进行部分外协的作业，从而保证公司产能的弹性。
盈利预测：我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为20.68亿/31.65亿/38.43亿元，净利润分别为1.3亿/1.59亿/1.82亿，EPS分别为0.23元、0.29元和0.33元。给予“增持”评级。
风险：对移动通信运营商资本支出依赖的风险；客户集中的风险。
光迅科技：中期向上趋势不改 推荐评级
2014-10-20 类别：公司研究 机构：中金公司研究员：董和孟
业绩小幅低于预期光迅科技前三季度收入同比增长17.5%到18.7亿元，净利润同比持平，扣非后净利润增长40%，扣非净利润较半年报的100%增长明显收窄。净利润增速较公司指引的中值低5%，也略低于市场预期。除收入受运营商投资节奏影响之外，公司研发投入增大以及部分无源产品计提减值也影响到净利润增幅。
发展趋势我们认为三季度4G部署的节奏略有放缓，某海外客户技术路线的转移带来订单暂停，是业绩不甚理想的主要原因。但是中期投资逻辑即4G/传输建设、芯片自产以及IDC需求爆发没有受到挑战。
1）TD-LTE建设三季度处于招标期，来自华为等光设备厂商订单有所放缓，属于节奏而非需求问题；中移动TD-LTE上半年基本完成一二期建设，三期正在招标中，因此三季度属于转换期，订单有所放缓属于正常。
2）芯片和高端模块研发投入增加，短期业绩压力长期增长动力；三季度研发投入增加，主要投向需求快速增长的高端模块和芯片，短期带来业绩压力，但有助于长期收入增长和毛利提升。
3）数据中心产品带来收入和毛利提升；电信市场之外，公司在数据中心市场大幅增长，三季度整体毛利率25.8%，是合并WTD以来最高的一个季度，数通产品和高速率产品是毛利提升的原因。我们预测数通产品2014年翻倍，未来3-5年将随中国IDC建设而持续增长。
盈利预测调整我们略微下调2014-15年收入预测4%/3%，我们预测公司2014年净利润同比增长14.5%，高于公司指引的中位值（-20%-20%）。
EPS受定增股本增加影响下降26%/22%到0.92/1.28元。
估值与建议我们的估值基础从2014年迁移到2015年，目标价不变仍为46.1元，仍然基于历史平均的36X的NTMPE。重申推荐。
风险1）运营商传输网支出慢于预期；2）全球宏观经济走弱导致光器件需求疲软；3）硅光子等新技术市场化快于预期。
富春通信：看好战略转型方向 买入评级
2014-07-14 类别：公司研究 机构：光大证券 研究员：顾建国田明华
第二季度业绩自2012年以来最高值公司发布2014年中报业绩预报，报告期内，归属于上市公司股东的净利润同比增长-15%-+15%，基本符合预期。其中第二季度净利润为1025-1211万元，自2012年以来单季度净利润的最高值，比去年同期大幅增长108%-146%。
业绩迎来爆发式增长公司第二季度业绩增长较快，一方面LTE设计收入从2季度开始逐渐确认，虽然确认收入不多，由于成本早已确认，因此对利润贡献较大；另一方面去年并购的武汉鑫四方、北京通畅并表因素所致。
随着下半年LTE设计项目结算加快，我们预计公司业绩将迎来爆发式增长。去年中移动总共建设20万基站，今年预计建设28万基站，同比增长40%，公司作为中移院市场份额第一的厂商今年业务量稳步增长，为明后年业绩打下坚实基础。
智慧城市和移动互联网是转型方向2014年4月，公司投资214.3万元对成都海科进行增资，增资完成后将持有成都海科30%的股权，成都海科主营业务是智慧城市总体规划、设计以及可研方案编制。公司未来以智慧城市顶层设计业务为切入点，向信息化集成、运营服务转型，实现纵向一体化，提高综合服务能力。
公司一方面着手建设内部创新孵化平台；另一方面通过并购等形式，逐步进入移动互联网、云服务领域，期待在发展传统业务的同时，储备公司的未来B2C业务。
维持“买入“评级，目标价16元综上所述，我们看好公司主业即将迎来爆发式增长并且通过并购形式逐步进入移动互联网领域，预计2014-2016年EPS分别为0.40元、0.53元、0.65元，维持“买入”评级，目标价16元。
风险提示LTE收入确认进程不达预期；并购进程不达预期。
