新联通有了新的商机

    合并网通后的新联通未来业绩增长的驱动因素在于：1）新用户的持续增长，包括原网通的小灵通用户转网至联通G网；2）新联通的固网业务中的宽带与互联网业务增长潜力巨大；3）新联通移动业务与固网业务规模相对接近，易于形成协同效应，实现业务捆绑协同发展。
    估值与预测。基于上述新联通业绩驱动增长因素考虑，我们合并联通G网移动业务与原网通固网业务为新联通进行估值与盈利预测。因目前新联通没有明确的W网建网投资计划，此处预测中暂没考虑W网的资本开支及其折旧摊销，是按照新联通可持续经营业务进行业绩预测（见表1，其他情形下的估值预测关注近期将推出的深度分析报告）。我们的结果是，预计新联通08、09年EPS为0.265元、0.31元，对应当前估值18倍和15.5倍。维持“增持”评级。