中国电信3G用户争夺吃力 斥资近846亿元收购C网难突破

中国电信上市公司本周三发布公告称，已于两天前(2012年12月31日)以845.95亿元收购母公司(中国电信集团公司)CDMA网络资产。

之后的相关收购事宜将按照去年8月份签订的协议执行。据据协议，上市公司将以845.9541亿元的价格收购母公司除西藏自治区之外的30个省、市、自治区的若干C网资产(自此“CDMA网络”简称“C网”)及相关负债。

按协议规定，845.9541亿元为初始价格，最终收购价还会按协议的相关规定进行调整，不过价格调整不会超过30亿元。公司预计收购日期为2012年12月31日，与C网资产租赁费截止日期为同一天。协议还规定上市公司将于收购日期起五日内先付给母公司255亿元，剩余部分在此后5年内全部付完。 

C网大规模投资或将告一段落

中国电信上市公司C网租赁费在2008年电信业重组后产生，上市公司一开始与母公司签订C网租赁协议到2010年12月31日截止，后来又将截止日期更改为2012年12月31日。

当年，中国联通将C网资产和业务转让给中国电信。为避免上市公司引起股价波动和利润下滑的不良影响，资产转让在联通集团和电信集团之间进行。中国电信集团公司还继续沿用先前中国联通的租赁模式，将C网资产租赁给上市公司，租赁费为各年度电信C网业务收入的28%。

在过去4年多的时间里，中国电信上市公司已累计向母公司缴付C网租赁费422.18亿元。其中，2008年第4季度为15.04亿元，2009年为83.83亿元，2010年为133.20亿元，2011年为190.11亿元。

与租赁费逐年递增相反，母公司对C网的投资呈逐年递减的趋势。据公开资料显示，母公司2009年、2010年、2011年全年及2012年上半年(6月30日止)在C网方面的投资分别为532亿元、268亿元、215亿元及70亿元。

在业内人士看来，C网投资额度逐年递减说明中国电信3G网络已逐步成熟，大规模投资将告一段落。受益于投资，中国电信拥有当前全球的C网。自运营C网4年多以来，移动用户已经从2008年底的2791万户增长到当前的1.58亿户(2012年11月30日止)。

C网盈利是收购的动力

对于收购C网资产的原因，中国电信上市公司此前表示，收购是为了降低公司C网租赁成本，提高公司效率。

由于公司移动服务的快速拓展和C网业务收入的增加，C网租赁费用势必将大幅增加。该公司认为，除了降低租赁成本外，网购还可免除续期电信C网租约的必要，并直接控制C网未来的投资决策。

据《21世纪经济报道》当时报道，一位中资券商分析师解读中国电信上市公司2012年上半年业绩报告时称，上半年公司的C网租赁成本上升31.8%。同时，随着越来越多的用户使用C网，若不收购该网络，成本还会继续攀升。

事实上，早在2008年收购C网资产时，中国电信董事长王晓初就曾对外表示，中国电信会在对财务状况有利的条件下考虑购回C网资产。随后，路特社援引分析师观点称，中国电信短期内向母公司购回C网的机会不大。

“中国电信稍早已预计，在收购C网业务初期，扣除利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)毛利率将下跌，因此在短期内不会买回C网。只有在C网业务步入正轨并有了明显盈利贡献后，中国电信才会考虑向母公司买回网络。”

此前，王晓初计划从2009到2011用三年时间实现移动业务的盈利。不料，到2011年上半年为止，中国电信已提前实现盈利目标。另据港媒报道，中国电信C网于去年上半年实现5亿元的净利润。

这样看来，C网盈利才是中国电信上市公司收购C网的动力和根本原因。

3G用户争夺吃力，利润空间收窄

尽管C网已开始盈利，但按移动用户数衡量，中国电信仍是第三大移动运营商，中国移动和中国联通分列一、二位。尤其是移动通信的新增用户越来越少，存量用户争夺十分激烈，中国电信在新增用户争夺上也将越来越吃力，包括3G用户。

据《经济参考报》报道，截至去年11月30日，中国移动、中国联通、中国电信分别以8242.9万户、7332.4万户、6585万户占据3G用户市场的37.2%、33%、29.8%，分列一、二、三位。虽然三大运营商在总移动用户数上相差甚远，中国移动遥遥领先，但在3G用户上，三者几乎起于同一起跑线，总量上差距也不大，中国移动在3G上的缓慢，也给了中国电信、中国联通发展的窗口期。

但目前，这一窗口期也在逐步过去。

从三大运营商去年1—9月财报来看，受对iPhone补贴的影响，中国电信成为三大运营商中唯一一家利润下滑的公司。

截至去年9月30日，中国电信前9个月实现净利润人民币125.6亿元，净利润同比下降8%。相比较，中国移动前9个月实现净利润人民币933.1亿元，净利润同比增长1.4%;中国联通前9个月实现利润人民币54.5亿元，净利润增长30%。

中国电信要想在移动用户量上有所突破，必须在4G网络的建设上有所作为。

王晓初此前在中国共产党第十八次全国代表大会的间隙接受媒体采访时表示，尽管政府尚未就4G网络的推出方案作出决定，但是向4G网络的过渡将会非常快，中国电信已在部分城市对4G网络设备进行了测试。

与中国电信相比，竞争对手中国移动在4G网络的布局上更为人熟知，但总体来说，4G牌照及商用都还遥遥无期。
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