中国电信运营商2013年中期-资本开支分析及展望

    8月23日,中国电信2013年半年报披露,至此三大电信运营商2013年上半年资本开支执行情况均已明朗。
    事件评论
    三大电信运营商2013年上半年资本开支执行明显慢于历史水平,且总额同比下降明显:根据三大电信运营商上市公司2013年上半年资本支出共计1116.62亿元,占其年初预算总额的比例为32.53%。2013年上半年已执行资本开支的绝对额,相比2012年同期出现14.49%的下降。分运营商而言,2013年上半年三大运营商资本开支完成度均要低于去年同期的水平,尤其中国移动及中国联通执行进度明显慢于往年。
    三大电信运营商资本开支的主要投向:三大电信运营商由于其业务结构的不同,上半年资本开支计划各有侧重。具体而言:1、中国移动上市公司的资本开支预算完成度为29.97%,明显低于2012年其他年份;主要投向为移动网络(35.2%)、传输网(40.7%);2、中国电信上半年投资预算完成度为44.07%,与2012年同期基本持平;主要投向为宽带网络建设(占比52.7%)、移动网络(22.8%);3、中国联通2013年上半年预计预算完成度为27.71%,属于三大运营商中最为滞后的;主要投向为3G、宽带网络及传输网络建设。
    2013年下半年资本开支展望:展望2013年下半年,我们认为,随着“宽带中国”战略发布及4G牌照发放预期的明确,2013年下半年的投资重点仍然会围绕着宽带网络、LTE及与之配套的传输网建设等部分来进行。
    考虑到2013年上半年较低的资本开支完成情况,这意味着2013年下半年无线网络、传输网等投资增速将明显提升。尤其需要指出,随着中移动TD-LTE招标的结束,后续LTE相关投资将迎来加速释放。我们观察到,自2013年7月份以后,无线射频器件、光模块、无线配套设备等相关器件及配套设备厂商需求大幅增长,侧面表明电信运营商资本开支正处于明显提速状态。
    投资建议:鉴于行业资本开支在下半年迎来加速释放,且行业基本面未来2年确定向上,我们重申对烽火通信、中兴通讯、中恒电气和宜通世纪的“推荐”评级,维持对中天科技的“谨慎推荐”评级。
成都移动：http://cd.tiaohao.com/ydxuanhao/?dis=1
成都联通：http://cd.tiaohao.com/ltxuanhao/?dis=1
成都电信：http://cd.tiaohao.com/cdma/?dis=1